2.营收略低于预期，且下季度指引异常保守

回顾股价走势可以发现，尽管MAU增速自16年开始放缓，但微博股价在17-18年初却持续上升，老虎证券投研团队认为，这主要得益于两点：

(1)美股大盘出现罕见的“疯牛”行情。

(2)微博启动MCN管理系统，逐步形成了“网红商业化，平台抽成”的商业模式，变现效率迅速提升，推动营收高速增长。

图5-2 微博营收与MAU趋势

但本季度营收增速回落到与用户增速相同，不仅如此，管理层预计下季度营收增长仅为7%-10%，大幅低于市场预期。

老虎证券投研团队认为，这一营收趋势暗示微博变现效率的提升已经告一段落，再考虑到MAU告别高增长，那么股价大跌也就顺理成章了。