联邦基金利率：美联储控制经济的利器

词条解析

联邦基金利率指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。尽管对联邦基金利率和再贴现率的调节都是由美联储宣布的，但是，其方式则有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有高低快捷等差别，这也许正是联邦基金利率逐渐取代再贴现率发挥调节作用的一个重要原因所在。

作为同业拆借市场的最大的参加者，美联储并不是一开始就具有调节同业拆借利率的能力的，因为它能够调节的只是自己的拆借利率其作用机制应该是这样的，美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率就将随之下降。如果美联储提高拆借利率，在市场资金比较短缺的情况下，联邦基金利率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。

经典案例

2001年后，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率降至历史最低水平，从而促使美国民众蜂拥进入房地产领域，到2007年美国个人积累的债务达到过去40年的总和。然而，随着美国经济的周期性下滑、利率的提升、房价暴跌、低信用阶层的违约率大幅上升，终于引发了罕见的金融危机。

可以这样说，美国的金融危机是美国政府宏观经济调控政策的失误。宏观经济调控中最常用的是经济手段，包括财政政策和货币政策。存贷款利率的提高或下调是货币政策的主要表现。美国房地产市场泡沫的产生与美联储连续13次下调联邦基金利率有密切的关系。联邦基金利率的不断下降，自然大大降低了借贷成本，但误导了民众，驱使民众蜂拥进入房地产领域和过度消费，从而造成了美国经济的严重失衡，最终演变成整个金融体系的危机。

美联储通过提高利率来抑制借款，减缓经济并且降低通胀风险。通过降低利率来鼓励借款，使得货币充实来刺激经济发展。