牛市：投机性牛市长不了

词条解析

所谓“牛市”，也称多头市场，是指证券市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。此处的证券市场，泛指常见的股票、债券、期货、期权（选择权）、外汇、基金、可转让定存单、衍生性金融商品及其他各种证券。其他一些投资和投机性市场，也可用牛市和熊市来表述，如房市、邮（票）市、卡市，等等。

牛市的类型决定着资本市场行情的发展、整个金融体系的结构性变化乃至经济发展模式的变化。资本市场的大牛市的类型大致有四类：第一类是投机型的牛市；第二类是技术革命型的牛市；第三类是币值重估型的牛市；第四类是比较长久的资本大众化式的牛市。

经典案例

1929年美国的牛市只持续了一年，其最关键的原因在于它是投机型的牛市。历史上投机型的牛市很多，例如，17世纪法国的密西西比泡沫、英国的南海泡沫，都非常有名。其中南海泡沫最有意思，它验证了在投机型推动的牛市行情里，即使智商最高的人也会变得愚蠢。在南海泡沫发展的过程中，英国著名的物理学家牛顿任造币厂厂长，他在投机推动牛市的开始投了一点钱，一下子赚了很多，后来他一冲动，把所有的积蓄全部投到股市里，结果损失惨重。所以，牛顿说了一句非常有名的话：“我可以预测天体的运动，但是无法预测人类的疯狂。”

投机型的牛市都不会长久，英国经济学家凯恩斯曾经形象地描述了这样的牛市不会长久的一个原因：在投机型的牛市中，大家不是在炒股，而是在博傻。买股票就像选美一样，台上站了十个美女，大家去选出最漂亮的。这时候的标准不再是漂亮，而是大多数人是否选某个人。也就是说，大多数人都选她，她才成为美女，不管她是不是美女。所以，在投机性牛市中，就形成一种博弈——我要猜别人会选谁，别人也在猜我会选谁，我还要猜别人认为我会选谁。这种博弈的结果，推动了股价的上涨，而一旦这个博弈的过程终止，股价就暴跌。

由此案例可以得知，凡是投机型的牛市通常是不能长久的。