第二章　企业到新三板挂牌的意义

一、新三板具有定价功能

2014年11月3日，云南杨丽萍文化传播股份有限公司在新三板正式挂牌转让。证券简称为“云南文化”，证券代码为831239。据了解，杨丽萍在2011年斥资100万元，创办了云南杨丽萍文化传播有限公司。2012年9月注册资本增加至500万元，新增注册资本150万元由深圳市创新投资集团、云南红土创业投资有限公司、昆明创业投资有限公司、云南中远投资管理公司和云南昶泰投资管理有限公司认购，增资价为20元/股。云南杨丽萍文化传播有限公司2013年完成股份制改造，注册资本变更为3000万元，杨丽萍直接和通过云南杨丽萍企业管理有限公司持有“云南文化”2100万股，占股权比例为70%;5家创投机构合计持有“云南文化”900万股，占股权比例为30%。随着“云南文化”挂牌新三板，有投资机构给出了高达9.9亿元的估值。[1]如此算来，杨丽萍的持股市值将近7亿元。当然，由于杨丽萍的名人效应，并且“云南文化”为云南省第一家挂牌上市的文化企业，市场估值可能会非常高。市场也可能给予“云南文化”30～ 40倍的市盈率，这么算来，杨丽萍身家或轻松再添1～2亿元。[2]这就是新三板的定价功能，它为挂牌公司进行定价。

截止到2014年4月14日，新三板共有686家挂牌公司，平均市盈率为25.61倍。[3]截止到2014年4月份，新三板的平均市盈率水平为15倍左右，[4]价值逐步回归合理。由于在新三板挂牌使资产实现了证券化，股份具有了流动性，因此，挂牌公司的净利润乘以一定的市盈率倍数，便是该公司的合理估值。这个估值基础，既是稀释股份进行股权融资的定价基准，也是老股东套现进行股权转让的定价基准，还是老股东以股权质押进行债权融资的定价基准。