四、三板、新三板与股转系统

2011年时，我们曾经建议，改革“中关村”模式，将其建设成为受证监会统一监管的、独立于主板及创业板市场的非上市公众公司股权交易市场。[9]一年之后，这一建议已被国务院所采纳:

2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统有限公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。全国中小企业股份转让系统有限公司是首个全国性场外市场证券交易场所。

全国中小企业股份转让系统的简称为“全国股份转让系统”或“全国股转系统”或“股转系统”。全国中小企业股份转让系统有限责任公司为“股转系统”的运营管理机构。

全国中小企业股份转让系统的前身是中国证券业协会开设的“证券公司代办股份转让系统”(简称“代办股份转让系统”)。

代办股份转让系统，是为解决STAQ和NET系统历史遗留问题——公司的股份流通问题——于2001年设立的。[10]2002年开始，退市公司的股份转让也通过代办股份转让系统进行。代办股份转让系统被称为“三板”或“老三板”。

2006年1月，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公司代办转让系统进行股份报价转让试点的正式启动，成为我国多层次资本市场建设的一个重要里程碑。这在证券实践中被称为“新三板”。

这样，代办股份转让系统挂牌公司分为三类:原STAQ系统和NET系统挂牌公司、终止上市公司、中关村科技园区公司。前两类为“老三板”、第三类为“新三板”。对于前两类，有人形象地称之为“垃圾处理站”。对于第三类，由于中国证监会不直接监管，而是由证券业协会进行自律监管，上市没有绿色通道，中国证监会此前对其并不重视，因此，有人形象地称之为“前妻的儿子”。这一“绰号”听起来让人心酸。(但现在不同了，至少，“前妻的儿子”现在变成中国证监会自己的“亲儿子”了。)“新三板”挂牌报价转让实行备案制。公司申请到代办股份转让系统挂牌，须先向北京市政府取得股份报价转让试点资格，然后由证券公司对其进行尽职调查并出具推荐报告，报中国证券业协会备案。备案程序完成后，园区公司即可在代办系统挂牌。但它只为中关村科技园区非上市股份公司股份转让提供报价服务。其他地方的公司不能到这里挂牌。于是，就有了“新三板扩容”。

“新三板扩容”主要包括两个方面:一是指中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统的试点园区范围的扩大，二是指代办系统的主办券商数量的增加。

2012年8月，“新三板扩容”正式获批，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区、东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。

2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统有限公司在国家工商总局注册成立。2013年1月，全国中小企业股份转让系统正式揭牌。这是我国“全国性”的场外市场。

全国股份转让系统是在“三板”(含“新三板”和“老三板”)基础上建立起来的，二者有继承关系。《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》第34条规定:“在证券公司代办股份转让系统的原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司及其股份转让相关活动，由全国股份转让系统公司负责监督管理。”全国股份转让系统开始运营后，在“新三板”和“老三板”上挂牌的公司陆续转移到全国股份转让系统挂牌，“新三板”和“老三板”的区分将不复存在。但是，人们继续将“全国股份转让系统”称为“新三板”，这虽不严谨，但已约定俗成。因此，在本研究中，“三板”“新三板”与“全国股份转让系统”视为同一事物、同一对象，不做严格区分。

全国股份转让系统目前已成为全国性场外市场。2013年6月19日，国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。会议决定，加快发展多层次资本市场，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。这样，能在全国股份转让系统挂牌的公司，已不仅仅局限于中关村科技园区、上海张江高新产业开发区、东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区等四个园区，而是全国所有地方的中小企业。

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[1]阙紫康:《多层次资本市场发展的理论与经验》，上海交通大学出版社2007年版，第2页。

[2]樊纲:“关于市场建设的几个问题”，载《学习与实践》1997年第11期。

[3]何光辉、杨咸月:“风险投资、二板市场及多层次资本市场发展”，载《财经研究》1999年第5期。

[4]刘世庆:“中国需要多层次的资本市场”，载《成都行政学院学报(社会科学类)》2001年第2期。

[5]李扬:“建设多层次资本市场必须发展真正OTC市场”，载《证券时报》2003年8 月19日。

[6]阙紫康:《多层次资本市场发展的理论与经验》，上海交通大学出版社2007年版，第2页。

[7]从交易商品期货的场内市场来看，我国又有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所。从金融期货的场内市场来看，我国有在上海设立的中国金融期货交易所。

[8]参见http://www.gretai.org.tw/ch/about/introduction/history.php，2013年9月29日访问。

[9]周信、郭锋主编:《全球金融危机背景下首都金融业稳定与发展的法律对策研究》，北京工业大学出版社2011年版，第27页。

[10]1990年12月5日，全国证券交易自动报价系统(STAQ系统)正式开始运行。STAQ系统是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场，系统中心设在北京。1992年7月1日法人股流通转让试点在STAQ系统开始试运行，开创了法人股流通市场。
NET系统是由中国证券交易系统有限公司(简称中证交)开发设计，并于1993年4月28日投入试运行的，系统中心设在北京。NET系统由交易系统、清算交割系统和证券商业务系统这三个子系统组成。当时，在NET系统进行交易的只有中兴实业、东方实业、建北集团、广州电力、湛江供销、广东广建和南海发展等7只股票，市场规模较小。按有关规定，凡具备法人资格且能出具有效证明的境内企业、事业单位以及民政部门批准成立的社会团体，均可用其依法可支配的资金，通过一个NET系统证券商的代理，参与法人股交易。
由此在全国形成了上海、深圳两个证券交易所和STAQ、NET两个计算机网络构成的“两所两网”的证券交易市场格局。但由于多方面的原因，STAQ和NET两个交易系统日益萎缩，上市公司效益也不尽人意。1999年9月9日，这两个系统停止运行。