第四节 怎样购买新股

上市公司首次公开募股的流程

首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）指的是股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO之后就成为股份有限公司。

上市公司首次公开募股的流程如下图所示。

1．向询价对象初步询价

承销商之所以向询价对象初步询价，是为了初步确定新股发生的价格区间。

初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或公开发生股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不可确定发行价格，发行人及其主承销商不得确定发行价格，且应当中止发行。

2．确定发行价格

首次发行的股票在主板上市的，其发行价格在发行价格区间内通过累积投标询价决定。

也就是当投资者的有效申购总量大于本次股票发行量，但超额认购倍数小于5倍时，将询价下限作为发行价；当超额认购倍数大于5倍时，则从申购价格最高的有效申购开始逐笔向下累计计算，直到超额认购倍数首次超过5倍为止，以此时的价格作为发行价。

在机构询价的基础上让市场定价是累积投标询价的目的。

首次发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以依据初步询价结果确定发行价格，不需要再进行累积投标询价。

3．首次公开发行股票的发售

首次公开发行股票的发售对象如下表所示：

新股配售对象仅限于以下类别：

（1）经批准募集的证券投资基金。

（2）全国社会保障基金。

（3）证券公司证券自营账户。

（4）经批准设立的证券公司集合资产管理计划。

（5）信托投资公司证券自营账户。

（6）信托投资公司设立并已向相关监管部门履行报告程序的集合信托计划。

（7）财务公司证券自营账户。

（8）经批准的保险公司或保险资产管理公司证券投资账户。

（9）合格境外机构投资者管理的证券投资账户。

（10）在相关监管部门备案的企业年金基金。

（11）经中国证监会认可的其他证券投资产品。

新股网上发行的申购流程

以上证所为例，新股网上发行的申购流程为：

（1）投资者申购。申购当天（T日），投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。一经申报，不得撤单。已开立资金账户但资金不够的投资者，必须在申购日之前（含该日），按照自己的申购量存入足额的申购资金；尚未开立资金账户的投资者，必须在申购日之前（含该日）在与上海证券交易所联网的证券营业部开设资金账户，并依据申购量存入足额的申购资金。

（2）资金冻结。申购日后的第1天（T+1日），由中国结算公司将申购资金冻结。

（3）验资及配号。申购日后的第2天（T+2日），交易所将依据最终的有效申购总量，按照每1000股（深圳500股）配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

（4）摇号抽签、中签处理。申购日后的第3天（T+3日），公布中签率，并依据总配号量与中签率组织摇号抽签，于第二天公布中签结果。

（5）资金解冻。申购日后的第4天（T+4日），发行人和主承销商公布中签结果，对未中签部分的申购款予以解冻。

网上发行与网下发行的衔接：

1．发行公告的刊登

发行人与主承销商应在网上发行申购日一个交易日之前刊登网上发行公告，可以把网上发行公告和网下发行公告合并刊登。

2．已经参与网下初步询价的配售对象不能再参与网上申购。

3．网上发行与网下发行的回拨

发行人有权进行网上发行数量与网下发行数量的回拨。若作回拨安排，发行人与主承销商应在网上申购资金验资当日通知证券交易所。如果发行人与主承销商未在规定时间内通知证券交易所，则发行人与主承销商不得进行回拨处理。

4．网下股份登记

网下发行结束后，发行人向中国结算公司提交相关材料申请办理股权登记，中国结算公司在其材料齐全的前提下2个交易日内完成登记。网上与网下股份登记完成后，中国结算公司把新股股东名册交予发行人。