国内期权商品特性

在本书撰写时，国内期权市场已经开放的期权品种有12个，分别是50ETF期权、300ETF期权、豆粕期权、白糖期权、玉米期权、棉花期权、铜期权、橡胶期权、铁矿石期权、PTA期权、甲醇期权和黄金期权，除了50ETF和300ETF是股票类期权外，其他几个都是商品期货期权。在可预见的未来，国内肯定会持续开放更多期权品种，例如美国就有几千个期权商品，可见这市场潜力有多大。

股票期权和期货期权的最大区别在于标的物的结算。我们知道期权在到期后就要结算，期权买方可以选择是否行权，对于50ETF期权而言，执行认购期权就是用行权价购买50ETF这只基金（笔者喜欢把它当作股票，虽然在定义上它是指数基金），执行认沽期权就是卖出50ETF。但如果你做期货期权，那么认购期权的买方执行权利后就获得多头期货，而认沽期权的买方执行权利后就会获得空头期货。

不要小看这个差异，股票期权在结算时需要买/卖股票，因此可能会受现货市场供需的影响，且国内的股票市场实行的是T+1制度，也就是说，在股票到期结算后的隔天，你才可以拿到该股票，但不能马上卖掉，要再等一天，才能把它卖出，如此就额外承担了一天的风险。期货期权结算比较方便，期货是衍生品，没有量的限制，未来如果开放指数期权这类商品就更好了，指数期权在到期时使用现金结算，完全不需要考虑标的物的买卖问题。

接下来重点介绍50ETF期权、300系列期权、豆粕期权、白糖期权，带你理解这几个标的物的特色，虽然期权功能很强大，但其毕竟还只是工具，深入掌握标的才能掌握盈利机会。

（1）50ETF期权

该期权的标的物是上证50ETF（股票代码是510050），合约单位是10000股（代表执行权利可以买卖10000股），属于欧式期权（就是买方不能随便执行权利，只有在到期那天才能执行），每个月的第4个星期三是到期日，这一点要记住，不要傻傻地等手中的权利过期了都不知道。每次总共有4个月份的合约可以选，分别是当月、下月、随后两个季月，假设现在是3月，那么你可以操作的期权月份就是3月、4月、6月、9月，其中交易量最大的是当月，当月也称为热门月。

上证50ETF是指数基金，由上海证券交易所里规模大、流动性好、具代表性的50只股票组成，各股所占权重有公式规定，每半年调整一次成分股。成分股有贵州茅台、工商银行、农业银行、中国平安、招商银行、中国人寿、中信证券、交通银行、中国石化、恒瑞医药等，大部分是金融类股票。

不要小看上证50ETF，以为它包含的都是大型股，没有小型股涨幅大，股票市场是受投资者情绪高度影响的，因此不同板块类股票涨跌有轮动（排除大牛和大熊行情，在极端情况下全体股票共同涨跌）。看图1-13，图中第一段是2017年下半年的行情，号称漂亮50行情，白马股受追捧，当年上证综指涨幅是6.56%，深证成指涨幅是8.48%，创业板跌幅是10.67%，中证500跌幅是0.20%，中证1000跌幅是17.35%，沪深300涨幅是21.78%，上证50的涨幅则高达25.08%！

图1-13中的第二段是2019年年初的触底反弹，在2019年春节后跳空暴涨，促成期权市场出现了著名的当日192倍获利的情况，如果把握到这些波段机会，利用期权的杠杆特性，那么获利是非常惊人的。

（2）300系列期权

为什么叫300系列期权呢？因为国内在2019年12月开放的沪深300期权总共有三种：上海证券交易所的300ETF期权，标的物是华泰柏瑞300ETF（股票代码是510300），合约单位是10000股，其交易规则与50ETF期权的交易规则一样；深圳证券交易所的300ETF期权，标的物是嘉实沪深300ETF（股票代码是159919），其交易规则与50ETF期权的交易规则也差不多；还有一种比较特别，是中国金融期货交易所的沪深300指数期权，标的物是沪深300指数，合约单位是沪深300股指期货的三分之一，结算日跟股指期货一样，也是每个月的第3个星期五，采用现金结算，不用担心是否要交割股票，且合约金额比较大，适合大资金客户。

有人可能比较困惑，300ETF和300指数有什么区别呢？首先来看300指数，它是根据公式把300只成分股的价格进行加权计算的，以衡量股市情况，但它不能交易。于是有人发明了ETF，一种用来追踪指数的产品，有专门的管理公司负责把指数里的成分股买起来，根据指数公式权重做资金配比，如此，产品就可以提供给一般的投资者做买卖。300ETF可以视为能交易的300指数产品，但也因为经过中间一手的处理，会有追踪误差。

跟上证50相比，沪深300的成分股比较多元，不会集中在金融、保险类上面，投资者无论做对冲还是要保险，沪深300期权都比上证50期权好。在波动上，沪深300的波动也比较奔放，使得投资者买期权获得暴利的机会比较多，因此，未来沪深300期权肯定会有很好的发展。

（3）豆粕期权

该期权标的物是大连商品交易所的豆粕期货（商品代码为m），合约单位是1手（表示你执行权利可以获得1手多头或空头期货），属于美式期权（就是买方每天都可以执行权利），到期日为豆粕期货交割前1个月的第5个交易日，这很难记住，可以直接参考期权软件（比如咏春期权软件），上面都会标注距离到期日还有几天。

既然标的物是豆粕期货，那么就要先理解什么是豆粕。豆粕的来源是大豆，是大豆经过压榨后的剩余物，1千克大豆里约有0.8千克豆粕，0.2千克豆油。因为中国的大豆依赖于从美国、巴西、阿根廷进口，其中美国的比重很大，所以做豆粕期货的都会关心美国的大豆行情。

豆粕期货的合约热门月是1月、5月、9月，所谓合约热门月，就是交易量、持仓量最大的月份，因此热门月也是投机交易者参与的主战场。期权的热门月也各自有不同的风格和关注点，不过都有一个重点，那就是天气。

一般来说，豆粕期货如果要发生大行情，那么天气因素将占很大比例，豆粕毕竟是农产品，需求比较固定，如果生产出问题，就容易造成供需失衡。

如果在2～4月操作豆粕期权，就关注巴西、阿根廷大豆产区天气，如果在6～9月操作，就关注美国大豆产区天气，这时候利用买期权，看准时机出击，如果运气好的话，获得几十倍的盈利都是有可能的。

（4）白糖期权

该期权标的物是郑州商品交易所的白糖期货（商品代码为sr），合约单位是1手，也属于美式期权，到期日为白糖期货交割前1个月的第3个交易日，这个日期一样很难记，直接参考期权软件即可，上面都标注有距离到期日还有几天。

白糖是一种有趣的商品，由于其产业受到官方保护，被严格控制进口，因此中国的白糖行情常常会有自己的趋势，与国际白糖的情况不一致。

白糖的来源是甘蔗和甜菜，它们虽然是农产品，但因为生产加工需要很多投入，所以也具备工业品属性。想投入该市场的投资者请注意，你可以有主观的对基本面的看法，但也要尊重市场资金的表现，除非你相信自己是跟主力站在同一边的。

白糖期货的合约热门月也是1月、5月、9月，相对于大豆每年都会重新播种的周期，白糖的种植轮回期比较长，生产周期为3～4年，但每年也存在“炒天气”的机会，只是比较随机，例如要看印度是否发大水，看巴西是否干旱等。原本只是想做投资，没想到快把自己弄成天气专家了，没关系，也可以不用这么复杂，通过后面章节的介绍，我们从K线中找寻蛛丝马迹，也能发现获利机会。白糖有很强的大周期性，大约5～6年是一个周期，在历史上一般有3年牛、3年熊的走势。