观点

股指下跌，IPO不背锅

IPO该不该停？问题根本不在这儿！

 文/齐俊杰

最近，经济学家们之间掀起了一场又一场的口水战，问题直指IPO到底是不是股市下跌的核心原因。

有的经济学家批评，现在IPO发行节奏过快，所以造成了股市下跌。但也有更多的人认为，不能因为股市下跌就不发新股，让股市彻底失去融资功能。这样是把好的上市公司推向海外。

总之，大家说的都很有理。

那我们先来说说，暂停IPO能让股市稳住吗？

有人觉得肯定可以。因为历史上我们每次都是这么干的，只要停发新股一段时间后，股市肯定就能止跌了，甚至有投资者把停发新股当成自己抄底的一个重要指标。只要一停发新股，就马上入市分批建仓，至多半年股市肯定起来。

道理很简单，熊市之所以叫做熊市，就是资金都在往外撤离。如果你这时候再多发新股出来，最后必然是在本就失血的伤口上，再撒一把盐。而停发新股后，伤口往往就有了自愈空间，慢慢也就长上了。

但是，停发新股往往很纠结，每次都不是在熊市初期就停发的，总要让熊市飞上好一会才停发新股。换句话说，往往经过了漫长的熊市之后才想起来停发新股，市场已经下跌了好多了。所以有时候也很难说，到底是停发新股让市场止跌呢，还是本就市场该止跌了，所以才停发新股。

而反对停发新股的，也很对。本来股市就有融资的功能，你不让股市为实体经济融资了，股市还有什么用？本来股市下跌往往都是实体经济的逆周期，实体经济本来就缺钱，债务负担太高。现在国家的大战略就是去杠杆，就是债转股，你不让发新股了，还怎么去杠杆，还怎么债转股。直接融资暂停，间接融资还借不到钱，难不成实体经济都要倒下？实体经济弱了，股市也就更弱了。由此进入一个死循环。

而在熊市中，即使发新股出来，新股的价格也很低，这样能给很多价值投资者提供一个很好的买入并长期持有价值投资的机会，引导长期资金投向实体经济。把实体经济搞好，股市自然也就活了。这话其实没毛病。但你们考虑过被套股民的感受吗？凭什么股民要成为实体经济的接盘侠？成为去杠杆的牺牲品？

另外，永不退市，这就让A股的投资者养成了炒垃圾股的习惯。一家公司业绩糟糕，反倒成了买入的理由。因为这样他就该想办法了，或卖壳重组，或资产注入，只要想保壳就要释放重大利好。所以大量投资者炒作ST，甚至星号ST，而且屡试不爽。

放眼全球，人家的股市基本都是上市一家退市2家。最多的一年，退市数量是上市数量的3倍还多，最低的一年，上市和退市也基本持平。只有在大牛市，IPO才比退市的多。数据统计表明，纳斯达克从1985年至2008年共计11 820家公司上市，12 965家公司退市。

综合美国情况来看，一旦一个公司经营不行，股价也就没什么人关注。由于是注册制，上市相对容易，也基本上别想卖壳的事情，所以赖在上面也没什么太大的意思。

另外，那边的投资者基本以机构投资者为主，人家信奉的是分红是业绩。这种长期亏损的公司，华尔街也对他没什么兴趣。

所以这么看，事情就很清晰了。我们讨论股市的问题，大家争论的焦点都说是因为吃得太多，其实最大的问题是不消化。不赶紧把消化的问题解决了，中国股市永远都是暴涨暴跌的奇葩。

 编 辑:唐 婷 romarin94@163.com