上交所全方位践行服务新经济使命全面助力构建新发展格局

蔡建春

党的十九届五中全会明确提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这是党中央根据我国新发展阶段、新历史任务、新环境条件做出的重大战略决策。立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，关键在于实现经济循环流转和产业关联畅通，根本要求是加快科技自立自强，解决各类关键技术问题和瓶颈问题，重要手段是发挥资本市场推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用。“十四五”期间，资本市场将聚焦全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重等核心任务，提升资本市场基础制度的包容性和适应性，支持科技创新，推动经济高质量发展，助力形成新发展格局。

一、构建新发展格局赋予资本市场新使命

当今世界正经历百年未有之大变局，外部环境的不稳定性、不确定性明显增加，新冠肺炎疫情带来了广泛而深远的影响，经济全球化遭遇逆流，世界进入动荡变革期。我国社会主要矛盾发生变化，发展不平衡不充分问题仍然突出。面对全球政治经济环境出现的重大变化，为适应我国发展阶段性新特征，党中央准确研判大势，立足当前，着眼长远，提出构建新发展格局战略。这是供给侧结构性改革的递进深化，具有重大现实意义和深远历史意义。

加快科技自立自强是畅通国内大循环、塑造我国在国际大循环中主动地位的关键。资本市场作为现代经济金融体系的枢纽，具有资源配置、资产定价、风险缓释等功能，是推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽，在促进科技、资本和产业深度融合方面具有不可替代的作用，肩负着服务科技自立自强的重要使命。资本市场特有的风险共担、利益共享机制，决定了资本市场在支持科技创新方面具有天然的优势，成为金融支持创新体系中的重要环节。资本市场是资源配置的“风向标”，动员和引导各类要素资源向更高效率、更具活力的科技创新领域协同聚集。资本市场也是赋能创新的“发动机”，通过激发创业投资、并购投资等风险资本活性，打通金融资源与科技成果转化的渠道，解决先进科技转化为现实生产力过程当中的资本投入问题，促进创新资本用于研发领域。从国际经验看，一个国家科技创新的突破和发展背后，通常离不开强大资本市场的支撑。比如，在第三次科技革命中，以纳斯达克为代表的美国资本市场为计算机、互联网等新经济企业提供了便捷的股票融资和并购平台，孕育和发展出一批以微软、苹果、英特尔、谷歌、特斯拉为代表的高科技公司。

二、资本市场助力新经济发展取得新成效

我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，创新正成为引领高质量发展的第一动力。据国家统计局的数据显示，2016—2019年，以“新产业、新业态、新商业模式”为代表的新经济增加值占GDP比重分别为15.3%、15.7%、16.1%、16.3%，新经济含量不断提高，新动能持续发展壮大。目前，以人工智能、区块链、云计算、自动化与机器人为代表的新兴技术广泛应用，正成为我国经济迈向高质量发展的五大驱动力。新经济蓬勃发展、新技术广泛应用为资本市场发展带来新机遇。作为我国资本市场的重要基础设施，上海证券交易所紧抓机遇，拥抱新时代，服务新经济，把支持科技创新放在更加关键的位置。一是科创板助力科技创新取得初步成效。坚守科创板定位，支持与鼓励“硬科技”企业上市。截至2021年3月底，科创板上市公司数达251家，IPO筹资额为3385亿元，股票总市值为3.15万亿元。科创成色较为鲜明，2020年前三季度，科创板公司共计投入研发支出233亿元，研发投入占营业收入比例中位数为9.4%，在A股各市场板块中居首位。中芯国际、寒武纪、绿的谐波等重量级“硬科技”企业，以及致力于攻克关键技术的优秀企业陆续登陆科创板，产业聚集和示范效应逐步显现。二是主板推动经济结构转型升级。推动主板蓝筹公司积极布局高科技领域，利用资本市场提质增效，发挥“头雁”作用。一批具有自主创新能力的龙头企业脱颖而出，信息技术、生物、新能源等领域一批企业的竞争力进入国际市场第一方阵，高铁、通信、航天装备、核电设备等关键领域实现突破。上海证券交易所主板公司营业收入规模逐年增长，约占全国GDP的40%，已成为国民经济的“基本盘”、产业升级的“领跑者”。三是债券市场创新拓宽新经济企业融资渠道。上海证券交易所是全球最大的交易所债券市场，推出创新创业公司债，支持创新创业企业融资，推动金融创新与科技创新深度融合。贯彻绿色发展理念，大力发展绿色债券，助力节能环保、清洁能源等绿色产业直接融资。2020年，上海证券交易所债券市场筹资6.6万亿元，其中，可续期债3670亿元，绿色债券766亿元，社会责任债188亿元。四是基金和衍生品创新为投资者提供丰富的财富管理工具和风险管理工具。上海证券交易所引领基金和衍生品市场的产品和业务创新，助力新经济发展。持续丰富ETF产品链，形成“一所连百业、一市跨全球”的财富管理产品体系，成功推出首批科创50指数ETF。目前，上海证券交易所基金市场总市值破万亿元，位列亚洲第二；ETF期权成交量位居全球同类产品前列。

我们还应清醒地认识到，虽然资本市场服务新经济取得一定成效，但目前仍处于新兴加转轨阶段，发展还不充分不平衡，与新经济的结合不够紧密，与经济高质量发展的现实要求存在差距，与党中央、国务院关于资本市场的发展目标存在距离。一是上市公司质量有待进一步提升。近年来，上市公司财务造假、违规担保、资金占用、操纵股价等违法犯罪行为屡禁不止，出现了一些影响恶劣的典型案例，引起了市场广泛关注，给投资者的合法权益造成了极大损害，也给上市公司的整体形象造成负面影响。二是产品与业务创新有待进一步推进。与经济高质量发展的现实需求相比，资本市场在产品与业务创新方面还存在诸多短板，重点体现在市场内生稳定机制、产品和市场结构、绿色金融配套产品和机制、交易安全便捷性等方面。三是数字化转型有待进一步落地。数字经济的快速发展对数字化转型提出了新要求。2019年我国数字经济增加值为35.8万亿元，约占GDP的36%，以数字经济为代表的新动能加速孕育而成。“十四五”规划中“加快建设数字经济、数字社会、数字政府，以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革”，为资本市场的数字化转型提出了要求、指明了方向。四是风险防控有待进一步强化。当前国际环境变化错综复杂，贸易保护主义抬头，经济全球化遭遇逆流，全球产业链、供应链面临重大冲击，资本市场面临的不稳定不确定因素增多，风险呈现跨市场、跨行业、跨领域交叉传染特征，风险防控工作的压力更大、挑战更多。

三、全力服务构建新发展格局需要新作为

2021年是中国共产党成立100周年，也是实施“十四五”规划、迈向全面建设社会主义现代化国家新征程的开局之年。上海证券交易所将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的十九届历次全会精神和中央经济工作会议精神，认真落实中国证监会监管工作会议要求，坚持“建制度、不干预、零容忍”的工作方针，树立“四个敬畏、一个合力”的工作理念，紧扣“十四五”规划核心任务，综合施策、深化改革，加快建设世界领先交易所，不断提升助力构建新发展格局的能级。

（一）强化政治意识，始终坚持和加强党对交易所的全面领导

交易所是党兴办的事业，是党领导金融事业的重要平台。应始终牢记交易所的政治属性、国家属性，始终心怀“国之大者”，坚决贯彻落实好党中央关于资本市场的决策部署。始终从政治高度清醒认识资本市场“为了谁、服务谁”这个根本问题、深入思考资本市场改革发展的具体问题。深刻认识当前交易所所处的历史方位，努力提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，自觉把“旗帜鲜明讲政治”融入支持科技创新和实体经济发展、深化资本市场改革、维护市场良好秩序、防控风险，特别是防止资本无序扩张的各项重点任务中，落实好“十四五”规划对资本市场提出的目标任务。

（二）实现主板、科创板“双轮驱动”，提升服务新经济企业的质效

坚持分类监管、精准监管、科学监管、持续监管，紧盯“关键少数”，提高上市公司监管效能。深入推进上市公司治理专项行动和提高上市公司质量三年行动计划。积极落实退市改革方案，严格执行退市监管，支持公司通过破产重整、重组上市等方式出清风险。助力主板市场蓝筹股新旧动能转换，支持蓝筹企业切入新技术、新产业、新模式、新业态的“赛道”，不断巩固主板公司作为实体经济“基本盘”、资本市场“动力源”的战略地位。恪守好注册制改革三原则，坚守好科创板定位，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市，推动“应科尽科”，助力企业突破关键核心技术难题，进一步发挥科创板的科技创新策源功能和引领示范作用，使其成为推动科技自立自强的重要平台。

（三）充分发挥债券和基金衍生品市场的综合支撑作用，提升服务新经济的广度

打造支持新经济企业发展的全产品链和全业务链，与实体经济、股票市场形成联动发展的良性格局。充分发挥债券注册制改革优势，主动对接优质新经济企业发行债券，持续优化科创债制度安排，推动首批公募REITs平稳落地，提高债券市场对新经济企业的支持力度。稳步发展专项支持新经济企业的基金和衍生品，持续丰富科创类基金和衍生品种类，进一步发挥其价格发现、风险管理功能，不断提升市场活跃度。

（四）推动数字化转型，促进科技与监管、业务深度融合

围绕“数据让监管更加智慧”的目标，扎实推进交易所数字化转型的相关部署。重塑交易所的科技治理机制、组织架构、业务流程、技术系统，加强核心交易系统建设，进一步做好统一技术平台搭建、智能监管和业务分析等重点工作，真正做到以科技赋能监管。利用数字化技术强化交易所安全运行保障能力，提升交易系统的安全稳定性和业务连续性。推进科技与监管、业务的深度融合，用数据让监管更智慧、防范化解重大金融风险更有力。赋能行业科技建设，为证券行业和市场机构提供优质的数字化基础设施和数字化产品服务，推动行业数字化转型。

（五）坚守底线思维，打赢防范化解重大金融风险攻坚战持久战

认真贯彻党中央、国务院关于防范化解重大金融风险的决策部署，全面落实中国证监会关于金融稳定的工作安排，树立“敢监管”的导向，分类施策、精准拆弹，牢牢守住不发生系统性风险的底线。加强市场风险监测预研预判，完善跨市场和跨境联动分析体系，丰富逆周期调节工具箱，做好压力测试，及时发现潜在风险并研提防控对策。做好风险防范化解工作，遏制增量、化解存量。强化债券市场准入管理，坚决约束企业过度融资；紧盯弱资质的重点发行主体，动态掌握风险底数，压实受托管理人职责，坚持早发现、早报告、早处置，建立债券违约风险市场化、法治化处置机制。巩固股票质押风险处置成效，加大分类处置风险公司力度，继续压降高风险公司和高比例质押公司，同时防止存量风险反弹回潮。