优先股：“优先”听起来确实很让人开心

词条解析

优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。持有这种股份的股东先于普通股股东享受分配，通常为固定股利。优先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有：享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。除了这些本质特征外，发行人为了吸引投资者或保护普通股东的权益，对优先股附加了很多定义，如可转换概念、优先概念、累计红利概念等。

经典案例

圣路易斯安娜州的乔治是一位共同基金投资者，可是不久前他去了一次理发店，回来之后就有了新主意，想要投资优先股了。

理发时，他在闲谈中得知，坐在隔壁椅子上的客人今年1月已经开始购买优先股，让自己的储蓄获得了更好的收益率。这人大肆吹嘘优先股的好处，乔治听得有些动心。他想通过共同基金投资优先股。其实有类似想法的散户投资者很多。长期以来，优先股一直是看重收益率的人们的一个重要选择。

假如要投资优先股，共同基金或许是一个相对较为合理的选择。假如你能够以真正意义上的折扣价格买进优先股，那么你就将获得至少9%，甚至是12%或者15%的收益。但问题在于，在整个投资世界当中，优先股只是很小的一部分。优先股的数量不足2000支，总资产只有大约2500亿美元，大机构对此没有什么兴趣。尽管也有一些传统的共同基金涉足了优先股的领域，但是投资者假如希望买进一只纯粹的优先股产品，就只有选择封闭型基金，或者是ETF。

其实优先股虽然有股票之名，但是本质上是债务，或者更加确切地说，它是一种像股票一样交易的长期债券。

优先股的“优先”听起来确实很让人开心，但是优先股支付更高的收益率并非没有道理的。首先，一家企业可以通过优先股的形式举债，而这些债务却不会在资产负债表上体现出来。其次，虽然优先股的收益是置于普通股股息之上，必须首先得到满足（这就是“优先”的意义），但是假如企业破产，优先股的持有者并没有什么实质性的保护。

最后，优先股支付更多报酬，是因为它们有一些不受欢迎的条款限制，例如它会长期锁定在一个利率上（目前大多数新发行的优先股，期限都至少有30年）。事实上，假如未来的利率环境允许企业以更低的成本举债，他们完全可以随时召回优先股。

投资优先股的时候，投资者一定要将通货膨胀考虑进去。尽管收益率现在看上去不错，但是通货膨胀率的一点儿轻微变化，或是其他更安全投资品种的回报率的一点儿上涨，都会使这个数字一夜之间变得丑陋起来。

此外，在普通股价格大涨的时候，优先股往往是不可能获得相同的涨幅的。优先股是根据企业的回报率和安全性定价的，而不是根据企业的市场潜力定价的。换言之，它们潜在的上涨空间是有限的，但下跌的可能却是无限的。