为什么明知成功的概率很小，我还是认为自己会成功

大量的专业人士通常依靠内部视角来做出重要的决策，但结果很糟糕。这并不是说这些决策者疏忽大意、天真幼稚或是恶意为之。在上述三种错觉的鼓舞下，大多数人相信他们正在做出正确的决策，并相信最后的结果将会是令人满意的。既然你已经意识到了内部视角和外部视角的区别，你就可以更仔细地衡量自己的决策和他人的决策。我们来看一些例子。

企业并购向来是一项价值数万亿美元的全球业务。一些企业花费大量的资金来识别、收购和整合其他企业，以获得战略优势。毫无疑问，收购方企业在进行交易时做了最好的打算。

问题是，大多数交易并没有为收购方的股东创造价值，平均而言，被收购公司的股东收益反而都不错。事实上，研究人员估计，当一家公司收购另一家公司时，收购方的股价大约有2/3的时间在下跌。13考虑到大多数经理人都有一个明确的增值目标，而且他们的薪酬往往与股价挂钩，你会发现并购市场的活力似乎有点出人意料。原因是，尽管大多数高管认识到总体并购记录并不好，但他们相信自己可以战胜不好的概率。

2008年7月，陶氏化学（Dow Chemical）同意收购罗门哈斯（Rohm and Haas）后，陶氏化学首席执行官这样描述罗门哈斯：“一栋高品质的海滨房产。”陶氏化学没有被竞购战吓倒，因此它不得不支付74%的溢价。首席执行官宣布这笔交易“是陶氏成为一家盈利增长公司的决定性一步”。14陶氏化学管理层的热情体现出了内部视角的所有特征。收购完成的消息一经宣布，陶氏化学的股价暴跌了4%，这使得由于收购造成的损失进一步增加。

基础数学解释了为什么大多数公司在收购另一家公司时没有增加价值。对买方而言，价值的变化等于两家公司合并带来的现金流增加（协同效应）与收购者支付的高于市场价值的金额（溢价）之间的差额。公司希望自己得到的比支付的多。因此，如果协同效应超过了溢价，收购方的股票价格就会上涨，否则，其股票价格就会下跌。陶氏化学自己公布的数据显示，在它的这次并购中，协同效应的价值低于溢价，因此它的股票价格下跌。抛开这些华丽的言辞不谈，这些数据对陶氏化学的股东而言是不利的。15