1.5　“溢”—人多拥挤交易火热就是卖出时

“溢”字，即满溢则损。“阳”是体现在买入的交易上，而“溢”则是体现在卖出的交易上。人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。股票肯定也是有涨必有跌，通常都是以什么样的形式开始，最终也是以什么样的形式结束。因此，不要过于迷信觉得某个上市公司非常好，永远都不会跌，再好的公司也是有周期的，即使是生命周期长的行业，在系统性风险来临时，也同样会受挫。

正如道德经第九章所述，“持而盈之，不如其已；揣而锐之，不可长保”，即盈利了应该适可而止，不能贪得无厌；锋芒毕露的锐势是难以保持长久的。因此，逆向投资者在市场火热时，通常是急流勇退。

2015年，我认识的一位私募基金经理成功逃过股灾，事后我好奇地问他是通过什么数据指标提前知道的。他给出的答案非常简单，就是“市场上人多拥挤交易火热”，一群不了解股票的人扎堆买股票而且能赚钱的时候，肯定是马上要大跌的时候。当然这是从现象去判断系统性的指数行情的方法，对于个股而言，用每日的换手率来判断，即当日的成交量除以总股数。当换手率高的时候说明这只股票火热。如图1.4所示，如果股票已经大幅上涨，同时又是高换手率，基本上就是见顶的标志，当然并不是说高换手率一定下跌，具体要对比历史的换手率水平，详见第4章。

图1.4　康力电梯2018年1月至2018年9月走势图

【图片来源：万得（Wind）】