1.9　贴现是基本的

利率虽可用于两方面——由现在价值计算将来价值，或由将来价值计算现在价值——可是后一过程（贴现）却是更为重要的。当然，会计师经常进行两方面的计算，因为他们需要应付这两类的问题。然而时间估价（这是自然所安排的）的根本问题，往往是变将来为现在的问题，这就是，核定将来收入的资本价值问题。资本价值必须由其估计的将来净收入来计算，而不是相反。

乍看起来，这个说法似乎令人迷惑不解，因为我们通常认为在时间上总是先因后果，而不是先果后因。因而好像是，收入必须来自资本，这从某种意义上讲是正确的。收入是来自资本财货，但收入的价值却不是来自资本财货的价值。相反的，资本价值是来自收入的价值。估价是人为的过程，含有预见在内，因为未来事件预先就投下了它们的影子。我们的估价总是含有预期的性质。

这些关系可用下面的图示来表明，其中箭号代表因果关系的顺序——（1）由资本财货到它们的将来服务，即收入；（2）由服务到它们的价值；（3）由服务的价值到资本价值：

除非我们知道一项资本将会带给我们多少收入，我们是不可能对这一资本进行任何估价的。的确，小麦的收获决定于生产小麦的土地。但收获的价值却不是决定于土地的价值。相反的，土地的价值是决定于其收获的预期价值。

任何物品的现值就是买主所愿意支付的和卖主所准备接受的。要使每个人能对他所愿意支付的或接受的作出合乎逻辑的决定，他必须知道：（1）关于这一物品所将提供的将来利益的价值，与（2）将这些将来价值经由贴现变为现在价值所根据的利率。