第5章 放贷者：他们被蒙蔽了，还是蒙蔽了别人

购买住房是人类最基本的经济需求之一。一般来讲，即使经济能力不足，当一个人成家时也急需购买住房，或者在孩子降生甚至在刚刚怀孕时也会迫切需要购房。金融界的从业者有很强的动力协助人们满足这个基本需求。正如我们已经注意到的，社会把资助购房的行为看作一种善举，因此推动住房抵押贷款业务的发展对公众是有益的。

但是当今社会，尤其在美国，民众对抵押贷款的放贷者和将其证券化者的态度多数是厌恶。他们被视为引发由美国波及全球的金融危机的始作俑者。此次危机确实是从美国的次级抵押贷款证券市场的崩溃发端，所以整个危机的愤怒都被发泄到最初发放次级贷款的金融从业者身上。

抵押贷款业务其实就是撮合三方交易的过程，三方分别是购房者、最终放贷者和通常希望提高个人住房拥有率的政府。参与交易的三方有不同的需求、不同的顾虑和不同的时限预期，而金融创新可以使三方在抵押贷款过程中的选择和匹配更高效。但是人们在这个过程中也很容易犯错，甚至造成严重的危害。

直到2007年金融危机爆发前，世界各国基本都在照搬源于美国的住房抵押贷款业务模式。这种模式的第一阶段称为发起抵押贷款，也就是银行职员直接与购房者商谈贷款细节，并签订贷款协议。第二阶段是抵押贷款的放贷者将抵押贷款协议出售给抵押贷款证券化专业人士，这些人将抵押贷款打包，形成住房抵押贷款支持证券（RMBS），再将这种新的证券出售给投资者。