第三节　买指数基金前，别人不告诉你的事实

1. 中国股市的指数收益跟中国的GDP没有直接关系

有一种说法，股市是经济的晴雨表，过去二十多年，中国的GDP年均涨幅和年均股市增幅都是15%左右，说明中国股市基本反映了GDP的走势。

我认为，这种说法本身就是有偏颇的。1990年，中国股市开始有沪深两个交易所的时候，一共才有多少上市公司？上海也就7家（老八股里面的豫园商城还是1992年才上市），别说反映中国经济了，当时连股市能不能开得下去都是问题。另外，各地也都有自己的交易市场，比如青岛就有青岛权证（不是现在股市的“权证”），山东淄博、四川、河南也都有市场。中国股市能基本上反映中国经济差不多要到上一轮股权分置改革以后——也就是2006年到2007年的大牛市期间。那时候，基本上各大银行、保险和其他国企，以及其他制造业民营企业基本上才上市，原来不在市面上流通的国有股才开始流通。

我国股市是20世纪90年代建立的，虽然到现在为止发展很快，但跟已经发展了一二百年欧美发达国家的资本市场很不一样，并不是一建立就能反映中国经济的。

2. 要看估值，更要正确认识指数的估值

我们很多时候要看估值，但是我们要正确认识指数的估值。

首先，指数的估值有动态估值和静态估值两种。很多时候，动态估值和静态估值的差距可能还不小，我们在看指数估值的时候，最好把动态估值和静态估值放一起看，同时，为了防止个别几个权重股影响估值，除了看指数的估值，还要看成分股估值的中值和均值。现在我们就可能发现有时候代表美国新兴产业的纳斯达克指数估值比代表美国蓝筹的标普指数估值还低，就是因为苹果等几个权重股的影响。

其次，指数和指数是不一样的，尤其是当我们跨境购买海外指数基金的时候更要分清楚。比如说美国的银行并购的商誉可以计入净资产，而中国的银行不行；美国的银行可能是存款、投资、证券全面发展的集团，而中国的银行主营业务更多是储蓄和借贷。我们会发现，美国的银行业可能破净甚至大幅度破净（股价跌破净资产值），而中国的银行破净的风险比较低。所以不能简单地从PB估值就得出结论，说美国的银行比中国的银行吸引力更大，还要再做分析。

3. 分红比率高的指数基金，走势必须比指数好

我们投资者知道，指数基金有管理费和托管费，但是我告诉你，高分红的指数基金的走势必须比指数好。因为指数在成分股分红以后是自然回落的，但是指数基金不可能每收到一次股票的分红就直接分红给投资者。试想一下，要是沪深300指数里面的成分股全部分红，基金难道要分红数百次给投资者吗？所以指数基金收到分红以后会继续投资，只会在适当的时候分红一次，这就使得指数基金完成了间接红利再投资。

一些分红比率高的指数基金完全可以覆盖指数基金的管理费和托管费，所以我的个人观点是：如果是分红率高的指数基金，其走势必须要比指数本身好。甚至个别要求严格的投资者会直接用指数基金跟全收益指数来进行比较（全收益指数跟普通指数的区别就是，全收益指数的计算中将成分股分红计入指数）。

4. 不要把鸡蛋放到一个篮子里，切忌押宝一只指数基金

很多投资者现在已经接受了指数基金，会一次性买入或是定投指数基金，但是我想说，不要押宝一只基金，尤其是不要把宝押在沪深300指数上。沪深300指数只是代表中国300只蓝筹股的走势，不能代表其他股票资产走势，单一指数押宝，风险偏大。

我建议可以使用“核心—卫星”策略：大部分配置沪深300指数，少部分配置其他指数，比如中证500、创业板、恒生指数、标普、纳指等等。沪深300指数的知名度很高，但是不要把鸡蛋放到一个篮子里，资产配置不是有钱人的专属，我们在投资中要尽量做到配置，投资结果的不同，很多时候就是因为我们的资产配置不同。

5. 指数基金定投也要注意止盈

凡是权益类基金的发行开始延期时，差不多就是可以考虑买入权益类基金的时候（此时也可以在股市买入部分优质股票）；凡是权益类基金发行轻轻松松上百亿规模时，差不多就是你该在基金投资和股市里面注意控制风险的时候了。

事实上也是，2015年一共有16只权益类基金募集规模上100亿规模，除去5只股灾以后国家队拿出2000亿成立的救市基金以外，剩余11只权益类基金全部在2015年第二季度成立。