1．走进科创板

1.1　定位及战略意义

1.1.1　如何认识科创板？

答

目前我国经济正处于高速增长向高质量增长的转型阶段，高新技术企业、新业态、新产业模式正在改变着我国经济运行方式、改变着人们日常的生活方式，比如LED照明广泛取代传统照明，微信接替短信、电话成为主要的交流方式，高铁、城市轨交、磁悬浮等多样化的交通便利了人们的出行，支付宝、微信等移动支付打破了传统的现金支付方式等。同时，在当前的国际贸易竞争中，前沿技术、知识产权保护、行业标准制定等成为争夺的焦点，因此，要提高我国企业的国际竞争力、优化我国的经济结构，必须依靠高科技的引领，需要资本市场的支持。

然而，一直以来，受制于我国现行的A股其他板块发行体制的规定，以百度、阿里巴巴、腾讯、京东为代表的众多新经济企业纷纷投入纽交所、纳斯达克、港交所等市场的怀抱，这些企业为何陆续舍近求远赴海外上市？原因在于它们中有的设置了同股不同权架构，有的注册地在海外，有的发行前已进行过股权激励，有的新产业新模式还未形成盈利等，而这些设置或状态均不符合A股的上市标准。这一现象折射出我国A股发行制度在服务科技创新类企业方面存在着一些短板。

如今，我们正看到这一障碍在逐渐破除。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上交给上海的三项新的重大任务之一就是“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”。这是党中央根据当前世界经济金融形势，立足全国改革开放大局作出的重大战略部署，能够更好地落实创新驱动和科技强国战略、能够更好地推动我国经济高质量的发展。

在上海证券交易所（以下简称上交所）设立科创板并试点注册制是上海新一轮改革的突破口，将有助于推动上海国际金融中心和科技创新中心建设的联动发展，加快提升城市能级和核心竞争力，对上海继续当好创新发展先行者起到关键作用。同时，这一任务将与其他两大任务——“增设上海自由贸易试验区新片区”和“实施长三角一体化发展国家战略”一起成为上海新时期发展的突破口。这三大任务是国家在改革开放发展上的总体考虑，并将实现溢出效应和带动效应。

科创板是上交所新设的板块，独立于主板、中小板、创业板和新三板，是我国首个试点注册制的场内交易股票市场。能在科创板上市的企业，应该是符合国家战略、能够突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，并且符合相关要求的尚未盈利企业、特殊股权结构企业和红筹企业也可以在科创板上市。设立科创板是我国资本市场的增量改革，目的就是要补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的重大制度创新，是完善我国多层次资本市场体系、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。

此外，作为金融供给侧结构性改革的重大举措，设立科创板对防范金融风险也具有重要意义，可以引导资金直接流向实体经济，提升股权融资比重，减少银行贷款等债务融资，起到降杠杆、切实防范化解金融风险的作用，并助力实体经济持续稳健发展，因此，科创板将成为服务全国科创企业的重要投融资平台。

1.1.2　为何投资科创板？

答

投资科创板，一方面是因为科创板具有鲜明的“科技创新”特色，将会有更多的拥有领先核心技术、新盈利模式的企业上市，其中也将可能诞生未来的“独角兽”企业；另一方面，原来有些属于新技术、新产业、新业态、新模式的企业，因为同股不同权的设置、VIE架构的设计、发行前存在股权激励等情况而未能在国内上市，而科创板在这些方面将会有条件地包容，投资者将有更多机会分享这些企业的盈利增长。当然，有些科创板企业在上市时还可能处于亏损状态，其上市后是否能实现盈利、经营成果是否能转化为持续经营能力都存在着不确定性，投资者也应充分知晓其中的投资风险。

1.1.3　定位上，科创板与主板、中小板、创业板有什么区别？与新三板又有什么区别？

答

科创板的定位可以说是“高、大、上”的，体现在三个面向，即面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求；同时，科创板企业的经营又必须符合国家战略，能够突破关键核心技术，商业模式上不仅要比较稳定，而且要有比较强的成长性，企业在市场上要有一定的知名度，信誉形象要良好。

科创板的这种定位与目前A股的主板、中小板和创业板形成错位互补：主板对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。中小企业板重点面向主板市场拟发行上市企业中流通股本规模相对较小的、具有较好成长性和较高科技含量的中小企业。创业板主要是面向成长型创业企业的新市场，上市标准相对较低。新三板则属于场外交易市场，是中小微企业的主阵地。可见，科创板的定位非常独特，它直击企业的核心竞争力，并突出科技性和创新性，更能体现我国当前经济改革的战略发展方向。

1.1.4　科创板重点支持哪些类型的企业上市？为什么？

答

科创板重点支持的企业都必须是符合国家战略发展方向的科技创新类企业。具体来看，科创板将优先考虑三类企业上市：一是符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；二是属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；三是互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。

在当前我国经济结构转型升级背景下，创新驱动和科技强国已成为国家重要发展战略。科技创新企业大多属于轻资产企业，存在可抵押物较少、成长期无稳定现金流、部分企业尚未实现盈利而不能满足主板中小创上市标准等众多问题，导致其进一步发展面临较大不确定性，而其中的非初创期的科创企业大多正处于爬坡迈坎关键期，尤其需要资本市场的支持，因此设立科创板将能提供科技创新类企业在资本市场进行股权融资的渠道，从而降低融资成本和难度，留住境内优质企业，并有望通过资本市场孵化培育新一批的“独角兽”企业。

1.1.5　科创板重点支持的六大领域都包括哪些行业？

答

科创板重点支持的六大领域分别包含了较多的行业。具体如下：

新一代信息技术领域，主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等。

高端装备领域，主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等。

新材料领域，主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等。

新能源领域，主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等。

节能环保领域，主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等。

生物医药领域，主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等。

1.1.6　初创期的种子企业是否可以在科创板上市？

答

科技创新一般都具有更新快、培育慢、风险高的特点，尤其需要风险资本和资本市场的支持，但是，初创期的种子企业并不能在科创板上市，科创板面向的是发展到成熟阶段的企业，因此，相比初创期的企业，在科创板上市的企业所面临的风险显然要小得多。我们认为，未来科创板应该是我国前沿技术、高科技的展示板，并且将可能会成为推动科技创新企业发展的促进板。

1.1.7　不在重点支持的六大领域范围内的企业能在科创板上市吗？

答

如果企业不在科创板重点支持的六大领域中，但符合科创板的定位，比如传统制造业中的某些企业符合“拥有符合国家战略、国际领先技术”等特征，那么，这样的企业同样可能获得科创板的支持，也是可以在科创板上市的。相反地，即便企业属于上述六大领域，但是其所拥有的核心技术并非自主的，在所属行业中的地位也并不突出，或者不具备将经营成果转化为持续经营条件等情况，那么，科创板也可能将其拒之门外。