散户在A股的影响力下降

A股市场的散户占比过去一直较高，因此也被称为散户市场，但随着A股开放加快，外资不断流入，加上国内机构投资者发展壮大，A股散户化程度已经明显下降，投资者结构正在逐步趋向国际化、机构化。

A股个人投资者持股比例明显降低。散户持有A股流通市值的比例，已经从先前的80%以上降到了2019年的50%左右，降幅很明显，同时，1.2亿的散户里面，有86%的投资者账户的市值不超过50万元，这一点从科创板打新市值50万元以上符合条件的账户低于500万户也能佐证。散户持股比例虽然只占到流通市值的53%，但是对整个市场成交额的贡献仍维持在80%左右。这和散户交易频率高和换手率很高有关，个人投资者平均一年换手率是860%，相当于一个半月左右换手一次，是机构投资者的4倍。

A股机构化、国际化趋势明显。机构投资者和外资持仓A股的占比大幅度上升，尤其是私募基金和外资的资金增长非常快。外资持股在2018年年底占A股市值已经超过3%，在日本、韩国和中国台湾地区，外资在当地市场持股比例一般占到10%～30%。根据测算，未来5年每年大概平均还有3000亿元人民币的外资持续流入，对A股的影响力会逐渐增大。外资进入A股买的股票多是食品饮料、家用电器和保险类公司，与散户买的计算机、农业、轻工等行业股票有所区别。2013—2018年的6年时间里，外资持股较多的股票平均年化收益率达到21%，远远跑赢了沪深300指数。

随着A股机构化趋势进一步发展，对市场的影响越来越明显。

在投资理念上，价值投资的影响力在上升。在2016年之前，短线或题材的市场影响力比较大。2016年之后，随着市场结构的变化，公司的基本面分析对市场的影响力逐渐在加大。

在选股标的上，蓝筹股和大市值公司受资金的追捧越来越明显，而中小市值的公司逐渐被边缘化，估值会逐渐降低。根据2018年以来的统计数据，从A股3600多家公司的成交额来看，成交金额最大的前30家公司，成交金额占整个市场的比例是15%。成交金额较低的后1000家公司，加起来的成交金额占整个市场的6%都不到。说明资金追求行业龙头股和大市值蓝筹股，小市值公司由于流动性和其他原因，估值一直在下降。以前大盘股或者几千亿市值的蓝筹股估值平均20倍左右，2018年后恒瑞医药、海天味业能涨到70倍的市盈率，一些中小市值的公司估值跌到二三十倍市盈率，股价仍然跌跌不休，不见起色。

投资者结构和市场理念的变化，对选股操作会有很大的影响，树立价值投资理念，关注低估值、有竞争力的行业龙头公司，将是取得投资高收益的关键。