1.9 期权非线性与三维度

多年以来，笔者在讲述期权时经常用“非线性”“三维度”这两个词来概括期权的本质，建议读者在学习后面章节的期权策略时常从这两个词来思考。

关于“非线性”，我们从期权的概念中很明显可以看到权利和义务的不对称，买方有权利而没有义务，卖方有义务而没有权利，这才导致了在交易中其风险和收益的不对称，这种不对称在期货的世界里是没有的，却是期权交易里的基本特征。另外，期权头寸的盈亏与在标的上捕捉多少涨跌幅没有简单的比例关系，比如同样是买认购捕捉到了标的10%的涨幅，能赚多少钱？这个过程可能会赚很多倍，也可能几乎赚不到钱，所有这些现象都可以从“三维度”得到解释。

“三维度”在期权交易里处于“小王”的位置，无论是ETF期权、指数期权还是商品期权，都可以从方向、时间、隐含波动率这三个维度来完全地解构期权T型报价上的一切现象。我们买入期权（Long）是盼望其增值，我们卖出期权（Short）是盼望其贬值。清晰地解释合约的增值和贬值是交易员最大的基本功。期权盘面上会经常出现单纯从方向上无法解释的现象，这个时候我们往往可以从隐含波动率和时间这两个维度找到原因。