2.人民币国际化的“拦路虎”

近年来中美关系风波不断。一方面，在国际上，美国霸权地位和相对实力在下降。对于国内存在的严重经济和社会问题，美国习惯性地诿过于人，意图通过反华制造假想敌，转移美国民众的视线，让其不再关注政府在国内问题上的不作为，想借此挽回民意。另一方面，中国拒绝当“接盘侠”为巨量美债发行买单，这无疑将严重影响美元乃至美国的国际霸权地位，令美国对中国做出越发激烈的反应，既影响中美关系，又影响人民币国际化的进程。

在美国新冠疫情失控、经济陷入半停顿状态、大量企业倒闭和民众失业率上升的情况下，美国政府为力挽狂澜于既倒，推出多项刺激经济、增加就业的措施。在金融领域，美国多次使出现代版的“点石成金术”——其如意算盘是，让美元保持作为主要国际货币的地位。因为只要美元汇率足够坚挺，利率、物价保持稳定，世界各国就都会成为美国无限量化宽松政策（指美国央行无限量地向市场提供货币供给的做法——2020年3月，美联储便宣布进行无限量化宽松政策以化解新冠疫情对经济的影响。量化宽松并非指直接将资金提供给市场，而是以借贷、购买有价证券的形式进行）的“接盘侠”。美国不但可以发行更多的美钞，还可以大规模地借债融资。债务到期后再向“接盘侠”发行新债融资，这样美国政府既不用归还旧债本息，也不需要国内提供更多商品和服务用以还债，还能源源不断地筹集到资金来刺激美国本土经济。

然而，2022年3月以来的美联储加息，又想通过无本生利、令全球其他国家为其买单的如意算盘未能得逞。包括中国人民银行在内的众多海外央行与机构投资者，不愿继续为数万亿美元的巨量美债发行买单。

一方面，新冠疫情对全球经济的冲击逐渐减弱，部分国家经济开始重启，持有美元或美债以避险的需求不再增加。并且，很多国家对大量持有美元、美元资产的信心早已不足。早期的美元钞票上印有“Gold Coin”字样，表示钞票有黄金支持，持有该钞票者可随时将美元兑换为黄金，这就是所谓的“In Gold We Trust”。但自1971年开始，美国终止美元可兑换黄金的保证，美元钞票上的字样换成“Federal Reserve Note”，“Note”的实质意思就是一张欠条。因此，如果没有黄金作为实物的支持，美元就只能是“In God We Trust”（如有损失只能找上帝要）。

另一方面，美国政府不断发行新债还旧债，令美国的财政赤字持续增加，美国经济陷入中长期衰退的风险骤增，持有美债的风险增加。因此，美国此举实属“我只为我，人人为我”，对包括中国在内的各国埋下了巨型定时炸弹。

因为目前全球经济前景不明朗，滥发的美元正在惩罚那些外资撤离导致宏观经济失衡或政治不稳定的国家，在各种冲击下这些国家的货币汇率摇摇欲坠。包括中国在内的各国，如果想获得更多美元或美元资产作为稳定国内经济和货币汇率的外汇储备，就需要向美国出口更多的原材料、家居用品和工业产品。这种不对称的经济合作模式，实质是美国将各国不断增长的盈余回收，用于弥补美国无限量印发的钞票和不断攀升的赤字，意味着全球越来越多的穷人未来需要更加努力生产，向美国的少数富人提供更多的消费品、工业产品，以获得印有“In God We Trust”字样的美元钞票。

此外，包括中国人民银行在内的多国央行也不愿重蹈此前经济危机中的覆辙跟随美国政府起舞，不希望通过极其激进的货币政策刺激国内经济而引发严重后遗症。

以中国为例，在正常时期，中国要购买美债，首先要获得美元作为储备，这就要扩大出口或吸引美元投资。而在外汇储备不增或下降情况下，中国不可能扩大美债投资。购买美债，则是中国对外汇储备的一种运用方式，而并不是美国人逼迫之下购买的。但在新冠疫情影响下的特殊时期，如果中国要采取美国刺激经济的措施，中国人民银行也同样需要印发天量的人民币来刺激经济。由于在中国人民银行的资产负债表上，外汇（美元、美债）是最主要的资产，如果中国人民银行要发行更多的人民币，则需要依托更多的美元资产。因此，中国若要启用大量印钞票的手段来刺激国内经济，就需要购买更多美元或美元资产作为支撑，此举相当于中国间接为天量美债发行买单。

然而，中国政府如今已改变思路——通过更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，发挥中国国内超大规模市场优势，通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为中国经济发展增添动力，因此也就无须再大规模添置美元资产。

美国财政部2022年11月16日公布的2022年9月的国际资本流动报告（Treasury International Capital，TIC）显示，2022年9月份外国投资者持有的美国国债规模降至了2021年5月以来的最低水平，其中尤以美国两大“债主”即日本和中国的减持力度最受瞩目。美国财政部的数据显示，日本2022年9月持有的美国国债规模从8月的1.1998万亿美元降至了1.1202万亿美元，环比减少了796亿美元。尽管日本目前仍是美国国债最大的海外持有国，但其近来已连续3个月减持美债，持仓创下了3年多来的新低。至于美国第二大“债主”中国，在2022年9月持有的美国国债规模则从8月份的9718亿美元降至了9月份的9336亿美元，环比减少382亿美元。截至2022年9月，中国持有的美国国债规模已经连续5个月低于1万亿美元，总持仓降至了2010年6月以来的最低。

美元是美国的核心利益所在，美国政府不允许美元地位出现动摇。美国政府为了让世界各国恢复对美元的信心并增持美债，并不是正常地采取少印美元、少发美债、恢复经济、减缓新冠疫情的措施，而是采取制造各种事端、激化与中国的矛盾、加剧中美关系紧张的偏激手法。美国此举可能出自两方面的考虑：一是逼迫中国转而大量购买美债，让中国引领更多国家成为美债的“接盘侠”；二是通过制造紧张局势，刺激国际投资者避险需要而增持美元资产，以维护美元的国际地位，并降低人民币国际化水平，减少各国持有人民币的额度。

因此，可以预测，如果美国未能达到上述目的，美国政府还将持续在各个领域向中国出招，迫使中国当美元、美债的“接盘侠”。反之，对中国而言，只有经得住、扛得起美国的各种压力，坚持以中国式现代化推进中华民族伟大复兴，以国内大循环为主体，更好地通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好地联通，助力经济稳步发展，才能最终打破美国全面遏制中国的企图，为人民币国际化打下更加坚固的基础。