前言

笔者自20世纪90年代初期取得注册会计师和注册资产评估师执业资格起，就从事证券、投资、并购、企业改制重组、教学等相关业务和工作，如今已30多年了。在这30多年中，前十来年主要是从事审计、评估业务；中间十来年主要担任公司高管并从事基金投资咨询以及上市辅导等业务；近十来年主要担任学校行政职务，并从事教学、培训、上市辅导、公司治理及内部控制设计和咨询等业务。当然，30多年来笔者也一直未离开三尺讲台和科研工作，力求尽到一名教师的本分，教书育人，培养好学生；理论联系实际，搞好学术研究。

在过往的工作中，以下问题一直困扰着笔者，即什么样的企业是好企业，什么样的项目是好项目，什么样的商业模式是好的商业模式，如何读懂一份财务会计报告，如何通过财务会计报告理解商业模式的本质。2005年12月，在一次财务总监培训授课班上，笔者与学员们讨论这些问题，核心就是如何通过财务会计报告分析企业商业模式实质，为投资决策提供参考。自那以后，笔者在教学和做业务的同时，也下定决心将自己从事审计、评估、证券和基金等相关业务的经验写出来，供广大读者参考。

所有的投资都是面向未来的，准确判断一个项目的发展前景并对一个投资项目进行正确估值是投资成功的关键，也是实务中的难点。目前，学者们在理论上做出了许多有益的研究，基本上形成了较为完善的理论体系和估值模型。但在实务中，由于这些理论和模型过于专业、过于理论化，应用上并不是很广泛。特别是对于很多一般企业经营者、财务总监等来说，并不能准确理解投资人的估值逻辑和对前景的判断，特别是如何基于财务会计报告披露的信息来进行判断和估值。因此，本书有必要介绍基于财务会计报告披露信息进行判断和估值等相关知识，以便企业及其经营者明白在资本市场上如何披露决策有用信息，以降低合约双方的合约成本，明确风险，这对保护合约双方利益至关重要。

一个好的投资项目或者说一个好的商业模式至少需要具备以下几个基本条件，即好的发展前景好的盈利水平、好的流动性、好的信用能力、好的技术和足够的研发投入、好的公司治理机制及可持续发展能力。这几个条件相辅相成，缺一不可。投资者在做投资决策时也需要对这几个方面的情况做出判断。在传统上或者实务中，人们分析财务会计报告时，习惯于计算财务指标，分析企业或者商业模式的盈利水平、偿债能力、现金流量情况以及社会贡献等。从财务分析发展过程来看，这些分析主要是从借贷方特别是银行视角来对企业财务风险进行分析。在实务中，投资者经常参照这个分析体系进行投资判断决策，而基于投资逻辑进行财务会计报告分析的人并不多。因此，写一本基于投资逻辑分析财务会计报告的通俗读本就显得非常有必要。

资本市场上对项目的估值往往都是以企业盈利水平为基础展开的。因此，相当一部分企业在披露相关信息时都会对其盈利水平予以粉饰。在20世纪80—90年代，华尔街流行一句话，即“会计信息美容可以接受，整容则不允许”。曾经有一段时间，粉饰会计报表几乎是公开的秘密。在2008年全球金融危机发生之后，资本市场对会计信息披露的监督日益加强，处罚也越来越严厉，企业粉饰会计信息的行为受到了有效遏制，但直到现在，因为会计信息粉饰而导致的投资失败还是时有发生。因此，在投资决策过程中，我们需要了解粉饰会计信息的方法和路径，读懂财务会计信息背后商业故事的实质。能够读懂一份财务会计报告是做出合理投资决策的基本保证。

基于上述几点事实，结合案例，努力写好一本基于投资逻辑的财务会计报告分析的通俗读本是笔者创作的初衷。但由于理论水平及实务经验有限，同时也由于日常事务特别繁忙，笔者未能够对书中提到的问题进行精雕细琢，理论和实务上难免存在疏漏之处，请广大读者不吝赐教，批评指正，以便今后修订时进一步完善。

最后也借此机会，感谢笔者家人在笔者身后的默默付出，感谢广大师友给予笔者写作的鼓励，感谢笔者领导和同事给予笔者写作的支持。

黄良杰

2022年2月28日